安然：房间里最聪明的人

安然，能源与电气公司；安然资产16年累积到650亿，而破产仅用了24天，安达信大量销毁文件。

背景：里根政府放松对天然气的管制

▶️安然核心人物：

1）Ken Lay与老布什关系紧密，布什家族均与其关系密切。曾有两位交易员做假账使安然石油只赢不输，令人起疑，雷对此没有任何作为，反而鼓励。

3）杰夫·史金林，安然可以发展成天然气交易市场，将天然气转变为如同可以交易的股票和债券。安然允许他采用🌟当日市价会计原则mark to market（假设未来价值会计原则），将未来的获利在签约当日结算，无论当日的实际收入是多少，即安然的利润可以自己说了算（便于操控）。“物竞天择”，创立“绩效审查委员会”评价员工，根据排名裁员15%每年，最凶狠的公司。喜欢冒险，大男子企业文化。

4）路白，CEO。从安然拿钱最多的人——2.5亿，而其部门损失10亿。

5）安迪·法丝陶，安然财务长，被史金林招揽，掩饰安然财务状况（每年赤字，负债300亿），用“建构式财务管理”，将负债藏在空头公司（投资人不知道）。他向美林的一些投资人兜售LGM基金（由安迪本人自己操控，身兼财务长），与安然的股票对赌（用股票做许多交易的抵押品），有96家银行投资该基金，几乎囊括了华尔街所有投行。

5）提姆·贝登，负责处理西岸的能源交易。钻加州能源法律的空子。价差套利；在电力短缺时将电力卖给别州，而价格上涨时，再将电力买回。把电力切断，制造人为电力短缺（联系电厂断电），进一步推动电价。从加州困境中稳赚2亿。

时值牛市，安然股价大涨。🌟“做多出清”：高阶经理人拉高股价，然后将数百万美元配股转现。安然员工工资高低绝大多数取决于股票。大打公众宣传牌，塑造企业形象，使公众相信公司在盈利，但事实并非如此，比如在印度投资，印度付不起安然的电，被迫停业。

▶️与PGE并购，进入电力行业。安然企业员工把退休金投资到公司。

大部分分析师不质疑安然，奥尔森质疑就被美林炒鱿鱼。

▶️安然建立网络交易平台（股价上升，实际亏钱）；进军宽带市场，随选电影，股价大涨，虽然一分钱没赚但根据当日市价会计原则为自己预定了利润。

高层大量出售安然股份，赚取利润。

▶️气象选择权

安然被华尔街认为是新经济典范，股价在2000年涨了90%，🌟成为华尔街的指示股安然到底从哪里赚来的钱？《财富杂志》记者质疑。

律师、会计师和银行家均未制止，都默默收钱办事，只要安然在，他们都赚钱。美林购买了安然在纳吉利亚的三艘违法运油船，然后再由安然买回。

▶️加州电力线，加州冬日连续两天断电（用电量仅为夏日的一半）与能源公司的关系，加州“电力开放政策”。小布什上台，此外联邦能源管理委员会也拒绝介入。

安然股价大跌，CEO史金林突然以个人原因辞职，作为高层预测安然悲惨未来的代表；雷兼任CEO。有人站出来指证，证管会调查安然，安然的会计事务所安达信大量销毁文件；雷安抚员工和投资者；安迪·法丝陶被安然推出来抵罪，雷拒绝对一切负责。史金林辞职4个月后，2002年安然破产。史金林自己大量抛售安然股票，但鼓励员工购入股份；核心成员抛售10亿股票，但基层员工退休金账户却被冻结，Cliff自杀。

🌟 Milgram experiment，50%的受试对象愿意电死人，只要下令者足够权威。

虽然中国企业会计准则和国际会计准则存在差异，但是一些基本的记账原理应该是相同的。这里只介绍中国企业会计准则编制的财务报告。

第一，按当日市值计价 （Mark-to-market），也称为公允价值计价

纪录片对按市值计价会计准则进行了抨击，记账方法非常主观，便于操控企业利润，是让安然瓦解的转折点。

实际上按市值计价准则本身并没有错。市价是不断变化的，安然的财务部门应该根据谨慎性原则，调整资产的价格，把变动计入投资收益。

第二，安然没有详细披露关联方交易的信息

财务部门设立了LJM空壳公司，这样可以把安然的巨额负债转移到LJM。虚增资产和收入。

如果一方能够对另一方施加重大影响的，就构成关联方。企业应当在财务报表中，披露所有关联方关系及其交易的相关信息。

这一内容会出现在财务报告的，重要事项或者关联交易那一章。

财务报告会披露关联方交易

第三，出售三艘油轮给美林证券

监管部门发现的奇葩交易。出售油轮的话，安然的银行存款会增加，收入也能增加，在支出不变的情况下，能够虚增当期利润。

企业利润表上有这样的公式：收入-支出=利润。所以，只要收入增加，利润就能增加。数据好看，股价就能上涨。

2019年漫步者半年报

最后，三大财务报表的勾稽关系

安然的前副总裁（ ex-vice president ）说：“用电子表格核对的时候，数字根本对不上。我真不敢相信安达信敢签证财务报表。”

1，安达信已经在这一事件中失去了独立性， 没审计出安然虚报利润，也没发现其巨额债务。2002年，因为安然事件倒闭。

我们知道，经过会计师事务所审计的财务报告，意味着在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制。公允反映了某企业某一年度的财务状况，经营成果和现金流量。

2，如果数字对不上的话，那就是错的离谱了。

现代会计采用借贷复式记账法，以会计等式作为记账原理。具体规则就是“有借必有贷，借贷必相等”。

资产总计= 负债和所有者权益总计

在资产负债表的最后一行，某年资产总计必须等于，负债和所有者权益总计

收入- 费用= 利润

损益表中的公式是：

营业收入- 营业成本- 税金及附加- 销售费用- 管理费用- 研发费用- 财务费用+（- 投资收益）+（- 公允价值变动收益）+（- 资产减值损失）+（- 资产处置收益）=营业利润

营业利润+ 营业外收入 - 营业外支出= 利润总额

利润总额- 所得税费用= 净利润

安然事件几乎成为金融学生教科书般的案例，如果要了解学习，还是去找一些文字材料或者是书什么的，也许花不了20分钟就能了解，一定比看这部2个小时的电影要值得。

电影就是罗列事实，通过人物访谈式把事实呈现出来，里面主要是前雇员和揭露丑闻的记者。事后的访谈，被采访对象都是选择性叙事，缺乏对事件的客观描述，观众看到一个个断片。被采访者嘲笑犯案人员和安然事件，一种刻意的置身事外。其观点也是普通人的观点，基本没有专业的见解和分析。

那样的惊天诈骗案怎么可以瞒天过海的，如果不是用腐败和舞弊这样精炼的语言，我们稍微扩展一下

1. 会计师、银行投资人、金融机构，所有该表态的专业人员都没有表态，他们共享利益，把钱装进自己的口袋，嘴上的拉链拉上；

2. CFO的壳公司操作的很巧妙，不容易一眼发现问题（这个电影里涉及不多）

3. 银行的背书流于流程，已经没有实际意义和价值

看完，还敢购买银行专业人员推荐的股票和基金吗？

后话，影片提到的安然创造了一个买卖宽带的期货市场buy and sell bandwidth，最后没有成功。国内WiFi**钥匙十几二十年后竟然还提出让个人用户共享wifi获取利益的方案，这个方案每次合作都不会落下，抄人家还晚了几十年，也不去了解下当时安然项目没有成功的原因。

一、Enron是个什么公司？

Enron,安然公司,曾是一家位于德克萨斯州休斯敦市的能源类公司，先是天然气管线，然后电力，拥有上千亿资产。

《财富》杂志“美国500强”的第七名；《财富》杂志连续六年把最具创新性的殊荣颁发给了安然；《CEO》杂志则把安然董事会选为全美五大董事会之一；著名管理策略咨询公司麦肯锡：“安然通过攻击和粉碎传统的产业结构，为自己树立起世界上最具创造性公司的名声。”图书市场上有六本以安然为主题的管理书籍，对安然的管理模式顶礼膜拜。

安然的核心文化就是盈利，经营者追求的目标就是“高获利、高股价、高成长”。

2001年12月，安然申请破产，其持续多年精心策划乃至制度化系统化的财务造假被曝光。

二、控制Enron的都是什么货?

1.Ken Lay,

Chairman,

带头大哥，“凤凰男”

1942年出生于贫困家庭。

1972年，莱成为尼克松政府内政部能源部长帮办，美国能源政策的关键人物。后弃官从商。

1984年，休斯敦天然气公司把莱挖去做公司的总裁。其开始大肆扩张。

1986年，新公司改名为安然。

2006年，被判165年，宣判前死于心脏病，死的有点蹊跷。（其与布什家族关系密切。）

2.Jeff Skilling,

President n CEO,

狗头军师，“点子王”

哈佛毕业，出身麦肯锡管理咨询公司，他擅长概念及架构建设，在公司管理理论及战略规划上有独到见解。

1990年他放弃麦肯锡的百万年薪，接受安然的27万年薪，他想在实践中证实自己的理论，要在天然气行业掀起一场革命。

他建议安然立刻建立一个天然气交易市场，使得买卖双方可以像卖期货一样锁定价格，以回避价格波动风险。就这样，安然成立了安然金融分公司，他担任一把手。

由于他的存在，安然业务重点逐渐华尔街化，他们不再到大学聘请工程管理的工程师，而是转向聘请善于交易的MBA。他不断催促部下多想赚钱的点子，然后立刻执行。他被称呼为“点子王”。

Money was the only thing that motivated people.

1年淘汰15%的人。

3.Lou Pai，白露龙，

大将军，“跑得快”

这孙子真是大奸臣转世。

1946生于中国南京，2岁随父母到美国（能在1949解放前移民美国，大概率是逃跑的国民党高管），马里兰大学数学硕士。

进入安然公司后，他快速升迁，成为安然子公司的安然能源的老大。可以想象这孙子要多阴损才能爬到如此高位。

这孙子巨好色，沉迷脱衣舞娘，最后离婚，娶了个怀孕的脱衣舞娘。

2001年，安然集团破产前，这孙子套现3.7亿美金，跑到科罗拉多买地，成了当地第二大地产商；2008年，支付美国证券委员会(SEC)3150万了事。

这孙子是安然欺诈案最大的赢家，真给华裔长脸！

4.Andy Fastow,

CFO,

设计了一个与公司股价挂钩的获得现金的财务结构，structured finance，自己也从中揩油，老大和军师默许，出事想把他当替罪羊。

5.Cliff Baxter,

Chief strategy officer,

2002, committed suicide.

三、这帮孙子在搞什么？

1.财务捣鬼，Mark to Market (MTM) valuation：以市值计价,把预期的收益计为现在的价值。把画饼当真饼。

2.炒概念，拉抬股价，高位套现。

3.买通所有分析公司，掌控媒体；买通了法务、审计公司；为假账背书，吹嘘公司业绩，持续炒高股价。

四、教训。

不管是自由市场还是政府管控，都是人在执行，都必须有机制去制约，否则不是资本家搞欺诈、剥削，就是政客搞毒菜！最后倒霉的都是老百姓，安然员工：“I've got no life left, n I feel like l'm being consumed by this company.”

买咖啡了吗？优惠券用了吗？相信从前天开始，无数人赶紧点了杯咖啡压压惊。外卖跑断腿门店排长队，创造了这一奇景就是承认财务造假22亿人民币的瑞幸咖啡。

2017年成立的瑞幸咖啡可谓一度是个商业神话，仅仅两年时间便上市纳斯达克，看似创造传奇如今却沦为笑柄。

号称“打败星巴克”的咖啡梦昨夜之间顿时化为乌有，丑闻曝光市值瞬间蒸发49.5亿美元，不少网友也提出了一直以来的疑惑：瑞幸靠什么赚钱？

廉价的咖啡饮品很明显支撑不起几十亿美元市值的上市公司，而薅资本主义羊毛喝社会主义咖啡只是个笑话罢了，谁真正从中获利？

即使今天董事长出来道歉，也无法挽回整个公司在商界的信任度。

瑞幸董事长的朋友圈回应

2001年，大洋彼岸有个与瑞幸假账类似的世纪大案：安然事件。

可能大家并没听过安然能源公司，但在20年前它绝对是商界的大哥大。世界五百强企业第七名，市值高达800亿美元，这是真正的世界级龙头企业。

同样的问题，安然是靠什么赚钱的？看看它赚钱的方法。

1985年由肯恩·雷一手成立的安然诞生初始就背景优厚，和老布什有着密切关系的雷获得了政府十几亿的补贴，让他的企业得以茁壮成长。在他的第一家族势力和多方游说下，政府甚至渐渐放开能源管控交由自由市场处理。

巨额的补贴需要更多的利润来维持运转，那是1987年，安然的第一次犯事。在成立的两年时间里安然并没有什么赚钱的路子，而两个交易员通过石油交易对赌谋求私利的违法行为，居然变成了公司利润主要来源。

他们通过赌博石油价格的涨跌来进行买卖，以此赚取差价。

事件曝光后肯恩·雷非但没有开除二人，反而希望能赌出更多利润，这一幻想带来的是9000万亏损和涉事者的牢狱之灾。

没了两个魔鬼交易员，安然需要找新的财路。一个天才出现了——斯基林，他的好主意是把安然打造成一个能源批发交易市场，就像买卖债券一样买卖能源，还在公司实行绩效审查来剔除业绩不佳的员工。

斯基林的到来拯救了安然并让其一飞冲天，可欣欣向荣的表面下暗藏危机。

安然靠什么赚钱？靠做梦。听着匪夷所思，但它就是公允价值计量的坏处。公允价值计量允许企业以未来的收益作为合约的砝码，这让安然能凭空捏造自己的收益。

安然在印度耗费十几亿建设了电厂，却因为印度人消费不起高昂的电费而全赔进去了。毋庸置疑此举收益是零，可它的估算收益大的惊人，这让斯基林等一批高管无中生有几百万的红利。

那真正的钱去哪里赚？股票。安然收购电力公司，化身全美最大天然气与电力批发零售商，如此造势股票大涨是必然的。

看着网络产业兴盛，安然又宣布进军宽带买卖市场并和百视达合作，其股价就像插了翅膀往上飞。

吹牛吹起了股价，没技术也是白搭。没有宽带技术，使它与百视达合作可能产生的5300万利润只是可能，不过高管仍然赚得盆满钵满。

如何隐藏几千万上亿的亏损和债务，空头公司扛下了这一切，安然几百亿的负债全部分发给各个公司、基金，人不知鬼不觉便又焕然一新。

这些法子还远远不够，它最后的绝招关系到了一位著名演员——阿诺德·施瓦辛格的仕途，州长任职的加州是他们捞钱的宝盆。

当时能源危机影响全美，各州只能以停电来应付。然而加州的产电其实完全可以负担自身的需求，安然则把这些电低价卖出后再让加州政府高价买回，以此牟利。

如果电还是太多，他们还会关闭电厂降低产量来哄抬电价，仅在上百万用不上电的加州居民身上，安然就赚了近百亿。

前任州长被折磨的无可奈何，这就是施瓦辛格之后上任的前提。

恶行循坏难以长久维持下去，2001年，被怨声载道的安然东窗事发，假账、负债。800亿市值跌到只有2亿，上万名员工失业，几十亿养老金消失不见。

那些高管则早早抛售股票变现几亿美元，眼睁睁看着员工一切尽失。

除了贪婪的高层，被牵连的安达信会计事务所、花旗银行为首各家银行与各个征信机构都备受谴责，该吹哨叫醒安然大梦的他们，都在金钱的驱使下狼狈为奸。

回到一开始的问题，瑞幸咖啡是怎么赚钱的？

一个连普通人都感到不可思议的问题，几块钱一杯的饮料门店创造上百亿产业还得销量作假，它如何被包装成创业神话贩卖给投资机构，安然耗费了几年才说明白的事，瑞幸一时是给不出答案。

但要说瑞幸是一心坑资本主义来让老百姓喝便宜咖啡，请不要做空手套白狼的梦了，如果白嫖一杯咖啡能赚几十块钱，那有人从整个企业里获取了多少利益，不言而喻。

目前，中国证监会已经表态会依法核查瑞幸咖啡，涉及的机构与人员都会被调查。瑞幸也已向保险公司申请董事及高级职员责任险索赔，试图弥补亏损黑洞，作为高级职员的首席执行官刘剑要背的责任看来不小。

三年时间，凤凰变乌鸡，谁会为这场商业“奇迹”画上句号，就拭目以待调查结果的出炉吧。